مقدمة ل صناديق التحوط

مقدمة لصناديق التحوط نيل A. كريس]، ديسمبر 1998 المصرفية والمالية G63.2751 ملخص المحاضرة هذه المحاضرة سوف تحدد ما هي صناديق التحوط، ومناقشة بعض الاستراتيجيات الرئيسية التي مديري صناديق التحوط توظف وسوف أعرض بعض المفردات الهامة والأدوات الكمية المستخدمة من قبل مديري صناديق التحوط. القراءة المصاحبة لهذه المحاضرة هي صناديق التحوط بسط: دورها المحتمل في المحافظ المؤسسية. أشكر المنتدى المعاشات والأوقاف من جولدمان ساكس شركة لتتكرم بمنح إذن بالنسبة لي لإعادة إنتاج هذه الوثيقة لاستخدامها من قبل الطبقة. ويوجه جزء من هذه المحاضرة من هذه الوثيقة. أنواع صناديق الاستثمار هناك أنواع كثيرة من الصناديق الاستثمارية إلى جانب صناديق التحوط، ووضع صناديق التحوط وبالتحديد في سياق أوسع من الصناديق المختلفة، انها فكرة جيدة لتحديد عدة أنواع أخرى من الأموال. في هذا القسم سوف نتحدث عن: صناديق الاستثمار صناديق التقاعد صناديق التحوط صناديق الاستثمار صناديق الاستثمار هي في الواقع شركات الاستثمار، وهذا هو، فهي الشركات التي جمع الاستثمارات من المستثمرين ومهنيا استثمار الأموال نيابة عن المستثمرين. شركات الاستثمار بجمع الرسوم من المستثمرين، وعادة ما يوجه مباشرة للخروج من الاستثمار، كرسم لخدمة الاستثمار. هناك أساسا ثلاثة أنواع من الرسوم وشركة استثمارية تهمة: مقدما الرسوم: هذه هي الرسوم المفروضة لجمع الأصول. في عالم صناديق الاستثمار المشترك، وغالبا ما تعرف هذه الأحمال المبيعات. رسوم إدارة: هذه هي الرسوم المفروضة على الخدمة على الذهاب لاستثمار أصول. رسوم الأداء: هذه الرسوم هي قطع من أرباح الاستثمار. ويتم تقييم أداء الرسوم على الجزء الصاعد من قيمة الصندوق، وهذا هو، على جزء من قيمة الصندوق نظرا لعائد الاستثمار. على سبيل المثال، إذا كان المستثمر يستثمر 100 $ في صندوق وترتفع قيمة الصندوق إلى 120 $، ثم يجوز فرض رسوم الأداء على الجانب العلوي 20 $. صناديق الاستثمار يأتي في نوعين: المغلقة ونهاية مفتوحة. نهاية مفتوحة صناديق الاستثمار المشترك وشركات الاستثمار التي تقدم باستمرار أسهم جديدة للصندوق للجمهور للاستثمار والوقوف على استعداد لتخليص الأسهم القائمة في قيمة صافي الأصول (NAV) من الصندوق. في هذا المعنى، فإن الشركة هي صانع السوق فريدة من أسهم في الشركة. وسوف بيع أو شراء أسهم كل يوم. صناديق الاستثمار المشترك بيع أسهمهم في قيمة صافي الأصول للسهم الواحد صندوق، والتي يمكن اعتبارها قيمة الاستثمار في الصندوق. يتم احتساب ذلك عن طريق أخذ قيمة جميع الاستثمارات في الصندوق أقل أي التزامات (مثل الرسوم) مقسوما على عدد الأسهم القائمة. ويتم تنظيم صناديق الاستثمار شركات الاستثمار. على وجه الخصوص، وينظم من قبل لأعمال الشركة الاستثمار لعام 1940 وعام 1970. وينص قانون 1940 ينظم بعض جوانب عمليات صندوق بما في ذلك البيانات المالية، والأهداف الاستثمارية، والأفراد، والديون، والمديرين. قانون 1970 ينظم رسوم مبيعات (أي الحمل المبيعات وعلى وجه الخصوص الحمولة القصوى المبيعات) ورسوم صناديق الاستثمار المشترك. النقطة الرئيسية التي تهمنا في هذه المحاضرة هو أن صناديق الاستثمار المشترك وينظم بإحكام الكيانات، وهي حقيقة ليست الحال بالنسبة لصناديق التحوط. لاحظ أن نهاية مفتوحة صناديق الاستثمار لا يمكن أن يتم تداولها في السوق الثانوي. يتم تحديد القيم من قبل شركة استثمار (شركة صناديق الاستثمار المشترك) ويتعين على الشركة (من القانون) لشراء وبيع أسهم الشركة في NAV. قطعتين الرئيسية المصطلحات المتعلقة بجميع الأموال هي: تدفقات: هذا هو تدفق الأموال في صندوق الخارجة: هذا هو تدفق الأموال من صندوق يتم تداول المغلقة صناديق الاستثمار على عكس فتح الصناديق في السوق الثانوية. هذه الأموال تختلف من فتح الصناديق وتعمل على النحو التالي. يصدر صندوق عدد محدود من الاسهم ولا تخليص سهم. بدلا من ذلك، تقوم الشركة بنشر المعلومات حول NAV ويتم تداول أسهم الشركة في السوق الثانوية أو من خلال الإفراط في السوق الموازية. في هذا المعنى، والمستثمرين شراء أسهم الصناديق المغلقة الكثير في بنفس الطريقة التي شراء أسهم من الأسهم وذلك لأسباب مماثلة. سمة هامة من الصناديق المغلقة هي أن القيم السوقية وقيمها صافي الأصول قد تختلف. وذلك لأن قيمة صافي الأصول، والتي تحددها قيمة الاستثمارات في الصندوق، قد تختلف من القيمة (السهم) أن المستثمرين على استعداد لدفع ثمن الصندوق. صندوق المغلقة التي القيمة السوقية أقل من يقال NAV ليكون التداول بسعر مخفض. صناديق التقاعد صندوق التقاعد هي شركة استثمار التي تدير أصول موظفي الشركة وبصرف الأصول للموظفين على التقاعد. التبرعات للصندوق من قبل كل من صاحب العمل والموظف تمويل أصول صناديق المعاشات التقاعدية. هناك نوعان رئيسيان من صناديق التقاعد: المنافع المحددة: هذه الأموال إدارة الأصول ومجموعة الأهداف الاستثمارية وفقا لمجموعة من المبادئ التوجيهية التي تحدد نوع دفعات أنها ستجعل للعاملين بعد التقاعد. مساهمة محددة: هذه الأموال إدارة الأصول وفقا لمجموعة محددة من القواعد لكيفية مساهمة صاحب العمل في الصندوق هي في هذا الشأن. أود طرح صناديق المعاشات التقاعدية في هذه المحاضرة لسببين. أولا، فهي نوع من صندوق الاستثمار، وبالتالي معرفة منهم يساعد على الحد من الارتباك حول ما وما لا صندوق المعاشات التقاعدية، والثانية، وصناديق التقاعد وكبار المستثمرين في صناديق التحوط. وعلاوة على ذلك، تم صناعة معاش تنمو في جميع أنحاء العالم لبعض الوقت. ونتيجة لذلك له تأثير على أسواق رأس المال، كما ورد في الاقتباس التالي: ويمكن للمستثمرين من المؤسسات تؤثر على الطلب على أدوات سوق رأس المال في عدة طرق: عن طريق زيادة إجمالي المعروض من الادخار، من خلال التأثير على بقية توزيع محفظة قطاع شخصي بين الودائع المصرفية والأوراق المالية، وعبر الخيارات محفظة خاصة بأسهمك المؤسسات ". صناديق التقاعد، E. P. ديفيس، أكسفورد 1997 نقطة أخرى تتعلق بالعلاقة بين صناديق التحوط والاستثمار صندوق التقاعد هي الحاجة إلى الابتكار المالي، كما يشير ديفيس من: و-تيارات ارتبطت عملية الابتكار والمالي اختراع وتسويق الأدوات المالية الجديدة التي حزم خطر أو العودة بشكل وثيق في تطوير صناديق التقاعد. صناديق التقاعد، E. P. ديفيس، أكسفورد 1997 وغالبا ما يشار إليها باسم صناديق التقاعد خطط المعاشات التقاعدية، ويشار المنظمات التي وضع خطط المعاشات التقاعدية (مثل الشركات الخاصة أو العامة) على أنها خطة مقدمي مشروع القرار. ويتم تنظيم صناديق معاشات التقاعد بموجب قانون هتان المهم لسنة 1974 (قانون التقاعد الأمن دخل الموظف)، وهذا له آثار على كيفية أموال قادمة من صناديق المعاشات التقاعدية يمكن استثمارها، وكيف لها أن يتم صرفها، وكذلك المالية و المعايير الائتمانية العديد من المشاركين في العالم خطة المعاشات التقاعدية. لا يسعنا إلا أن مناقشة لفترة وجيزة هتان هنا، ولكن يمكن العثور على النص الكامل للعمل على شبكة الانترنت في benefitslink / هتان. الفعل يبدأ مع العبارة التالية: يرى المؤتمر أن النمو في حجم ونطاق، وأعداد خطط منافع الموظفين في السنوات الأخيرة سريع وكبير. أن نطاق العمليات والأثر الاقتصادي لهذه الخطط هو بين الدول على نحو متزايد. أن استمرار رفاهية وأمن الملايين من الموظفين وعائلاتهم تتأثر مباشرة بهذه الخطط؛ أنها تتأثر مع المصلحة العامة الوطنية؛ أنها أصبحت عاملا مهما يؤثر على استقرار العمالة، والتنمية الناجحة للعلاقات الصناعية؛ أنها أصبحت عاملا هاما في التجارة بسبب الطابع بين الولايات أنشطتها، وأنشطة المشاركين فيها، وأرباب العمل والمنظمات موظف. أنه نظرا لعدم وجود معلومات الموظفين والضمانات الكافية فيما يتعلق عملها، فمن المستحسن في مصالح الموظفين والمستفيدين منها، وتوفير الرفاه العام والتدفق الحر للتجارة، يتم ذلك الكشف وأن تقدم ضمانات مع يتعلق بإنشاء وتشغيل وإدارة هذه الخطط؛ أنها تؤثر بشكل كبير على عائدات من الولايات المتحدة لأنها أتاحت تفضيلية المعاملة الضريبية الاتحادية. أنه على الرغم من النمو الهائل في هذه الخطط العديد من الموظفين مع سنوات طويلة من العمل يفقدون مزايا التقاعد المتوقع نظرا لعدم وجود تخويل الأحكام في مثل هذه الخطط. أنه نظرا لعدم كفاية الحد الأدنى المعيار الحالي، قد تكون معرضة للخطر سلامة واستقرار خطط فيما يتعلق الأموال الكافية لدفع الفوائد الموعودة. يلخص حكومات الولايات المتحدة أسباب لتنظيم صناعة خطة المعاشات التقاعدية، ونحن نرى: خطط المعاشات التقاعدية حيوية لرفاهية الاقتصاد الأمريكي الربح على الأرباح الرأسمالية في نظام التقاعد تلقي العلاج الضريبية التفضيلية وبالتالي يؤثر على العائدات الضريبية للحكومة الأمريكية والنقطة الثانية هي مهمة لصناديق الاستثمار: المال هتان، أي الأموال المستثمرة عن طريق خطط المعاشات التقاعدية، وتتلقى المعاملة الضريبية المختلفة وجها لتجاه الأرباح الرأسمالية. وعلاوة على ذلك، خطط المعاشات التقاعدية لديها ثلاثة بدائل فيما يتعلق كيفية إدارة أصولها: إدارة أصول معاش التقاعد نفسها توزيع أصول معاش التقاعد للمديرين المال الخارجي استخدام مزيج من الأولين نقطتين هامتين عند المقارنة بين صناديق التقاعد مع اقبال المستثمرين في صناديق التحوط مقابل أفراد والمستثمرين في صناديق التحوط هم 1) الرسوم و2) المعاملة الضريبية. صناديق التقاعد عادة دفع رسوم الأصول المدارة التي هي أقل بكثير من رسوم صناديق التحوط القياسية. على سبيل المثال، فرانك فابوزي في إدارة الاستثمار (برنتيس هول، 1995) أن دراسة في عام 1991 وجدت أن صناديق التقاعد العامة دفع ما معدله 0.31٪ (31 نقطة أساس) أن يكون تمكنت أصولها الخارجية (وهذا يعني أنها تدفع 0.31 ٪ من إجمالي الأصول المدارة كرسوم الإدارة) وصناديق المعاشات التقاعدية الخاصة بدفع 0.41٪ (41 نقطة أساس). على هذا النحو، وصناديق التقاعد لها أهداف استثمارية مختلفة النسبية للمستثمرين الأفراد. كما رسم العديد من صناديق التحوط من خطط المعاشات التقاعدية لرأس المال الاستثماري، فهم أهداف الاستثمار وقواعد خطط التقاعد هو جانب هام من جوانب التسويق صناديق التحوط. أكثر على المعاملة الضريبية للصناديق التقاعد يؤخذ مناقشة وجيزة التالية على المعاملة الضريبية للصناديق التقاعد من صناديق التقاعد، EP ديفيس، أكسفورد عام 1997. وبشكل عام هناك ثلاث طرق مختلفة يمكن أن تخضع للضريبة صندوق التقاعد، اعتمادا على أي يتم فرض ضرائب على جزء من أموال المعاشات. من وجهة النظر هذه، يتم تقسيم المال التقاعد إلى ثلاث قطع: مساهمات (الأموال التي تذهب إلى صندوق) والدخل (الزيادة في قيمة الأموال نتيجة لارتفاع الأصول)، والفوائد (المال يخرج من الصندوق لدفع الموظفين على التقاعد، أو الانسحاب من الخطة). كل قطعة قد تكون إما إعفاء (E) أو ضريبة (T). إعفاء من الاشتراكات والإيرادات، ولكن الضريبة على الفوائد (EET) فرض الضرائب على التبرعات فقط (TEE) فرض الضرائب على الفوائد فقط (EET) ويقال إن مساهمة في خطة المعاشات التقاعدية لتكون معفاة من الضرائب إذا لم يتم فرض الضريبة على الدخل بالنسبة للفرد أو صاحب العمل الذي يذهب الى صندوق التقاعد. على سبيل المثال، لنفترض أن الموظف الأمريكي يجعل 50،000 $ سنويا ويساهم 2000 $ لله أو لها صندوق التقاعد في السنة الضريبية معين. إذا كانت هذه المساهمة هي معفاة من الضرائب، ثم الدخل الخاضع للضريبة للموظف هذا العام هو 48،000 $. الولايات المتحدة ما يلي هو في الأساس خطة EET الضرائب لصناديق التقاعد، رغم أن هناك حدود لمستوى المساهمات المعفاة من الضرائب لخطط DC. وهذه المساهمات تقتصر على 30000 $ سنويا. لخطط DB، ومقدار الفوائد التي يمكن أن تدفع للفرد يقتصر على سقف مفهرسة، وهذا هو، ويزيد من مستوى الحد الأقصى مع مستوى محدد مسبقا المؤشر. معظم البلدان تتبع عالميا خطة شبيهة EET. قد يكون الجدول التالي من الفائدة: